货运景气下降 经济前景不明

航运业盛衰往往是很好的经济指标。今年首季市场担心环球经济衰退时，货柜船公司公布的营运业绩仍有不俗增长，部分抵消了市场的忧虑，而原油等商品价格更是节节上扬。投资者当时相信，虽然美国经济放缓，但在欧洲以及中印等新兴市场经济支撑下，环球经济仍然将会保持快速增长——当时，金融市场非常流行“新兴市场经济可跟美国脱钩”的说法。

　　但进入7月以后，油价与各项商品价格大跌，大量资金迅速由商品股流出，金融市场开始预期环球经济将同步放缓，市场预计各类商品的价格将因需求萎缩而有所下降；“脱钩论”不再流行，亚洲国家纷纷采取加息手段对抗通胀；“全球经济同时放缓”的思潮同时主导了金融市场，黄金价格每盎司下跌近百美元，反映通胀的忧虑渐远。

　　航运业的盛衰也显示出环球经济正朝放缓甚至衰退方向发展。最近，航运企业公布的第二季度业绩表明，航运业整体业绩出现倒退，首季增长仍佳的欧亚航线亦开始放缓，加上油价高涨等因素拉高成本，整个货柜船行业的盈利在第二季度急剧萎缩。7月31日，香港前特首董建华家族拥有的东方海外国际(0316.HK)公布中期业绩，报告显示，其上半年货柜运输物流业务的经营利润仅微升1.7%。而东方海外国际的同业新加坡公司东方海皇(NOL Group，N03.SG)，同期利润大幅下滑19%，运载率也由去年同期的98%降至90%，公司同时将全年的载运力增长预期由16%降至9%，其行政总裁Ron Widdows预期，下半年形势会更困难。这可能也解释了，为何东方海外的股价会由5月中高位约57港元跌至最近的29港元，跌幅近一半。

　　2007年，欧亚航线的货运量增长达17%，今年预计将放缓至7%，而亚洲至美洲航线更可能出现零增长。正所谓一叶知秋：航运业不景气的开端，或许正反映了首季经济表现仍佳的欧洲与新兴市场，经济增长也将开始放缓。

　　当金融市场的焦点由滞涨变为忧虑衰退时，对付传统的衰退的武器不外乎货币政策。然而，虽然国际油价已由高位大幅回落，但各国央行普遍不敢怠慢，仍在严打通胀：韩国央行近日还在加息，中国亦把防通胀列为两大任务之一。8月7日，欧央行行长特里谢开完议息会议后口径仍然强硬，他虽然承认第二季度经济较首季明显放缓，但同时指出中期而言通胀仍有上升的风险。而如果各国央行对经济趋势的判断继续在衰退与通胀之间摇摆，恐怕会延误了“医治”的最好机会，同时更增加了经济衰退的风险。