机械行业:高端装备迎来发展战略机遇期

行业整体:高端装备制造业“十二五”规划发布　5月7日,工信部发布《高端装备制造业“十二五”发展规划》。2010年,我国高端装备制造业共实现销售收入约1.6万亿元,约占装备制造业销售总收入的8%左右。根据《规划》,到2015年, 我国高端装备制造业销售收入将超过6万亿元, 较2010年增长2.75倍,年均复合增长率超过30%;占装备制造业收入比重提高至15%,比2010年上升约7个百分点;工业增加值率达到28%; 初步形成产学研用相结合的高端装备技术创新体系,骨干企业研发经费投入占销售收入比例将超过5%。到2020年,高端装备制造产业销售收入在装备制造业中的占比提高到25%,工业增加值率较“十二五”末提高2个百分点,成为国民经济的支柱产业。
　　按照《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》明确的重点领域和方向,现阶段高端装备制造业发展的重点方向主要包括航空装备、卫星及应用、轨道交通装备、海洋工程装备、智能制造装备五个方面。
　　工信部同时表示,为确保《规划》的落实,继续实施现行高端装备及基础件财税支持政策。对研制生产国家鼓励发展的高端重大技术装备和重大创新工程,落实和完善相关进口税收政策;建立多元化投融资机制,鼓励金融创新、企业上市和融资租赁等。
　　重申两条投资主线:政策微调和需求稳增　我们认为机械行业的投资机会主要集中在以下两个方面:一是政策微调带来的投资机会,铁路设备、核电、工程机械等会受益, 特别是工程机械,主要上市公司的估值水平较低,而龙头公司今年业绩仍有20%左右的增长,所以工程机械主要上市公司三一重工和中联重科仍是重点关注的对象。二是下游需求稳定增长的子行业,如大能源装备(如煤炭机械、油田设备和海工装备)、节能环保设备、消费类机械。重点推荐中联重科、三一重工、安徽合力、中国南车、晋西车轴、中国一重、杰瑞股份、天地科技、郑煤机、林州重机、中集集团、中国重工、陕鼓动力、东方精工、太阳鸟、航空动力和机器人等。
　　铁路设备:铁路“十二五”规划下发,快速铁路网规模有所降低　陕西、新疆等地发改委披露,日前《国家铁路“十二五”发展规划》正式印发,但正文并未对外公布。预计规划会重提2015年12万公里营业里程的目标。和此前预期最大的不同可能在于很多项目的建设标准有所降低,比如原来规划350公里等级线路可能会降低到300公里以下。对应地,快速铁路网的规模会略有降低。但是“十二五”期间竣工的铁路里程目标仍保持3万公里不变。实质性的铁路投融资改革或将开启
　　我们认为,铁路投资之所以迟迟没有回归正常,核心问题仍然是资金问题。目前铁道部负债率60%左右,继续大规模从银行举债的可能性很小,能依靠的资金来源只能是铁路债券、地方政府投资、铁路产业投资基金,但后两者的规模尚小。从目前的情况来看,未来的铁路投资资金来源问题仍没有得到根本解决,只是有所缓解。如果要完成铁路十二五规划和大规模的在建工程,就必须要进行实质性的铁路投融资改革和铁道部的改革。
　　铁路投资或将迎来政策转向 铁路设备行业景气提升
　　温总理多次重申必须保证铁路在建和续建项目的建设,《“十二五”综合交通运输体系规划》也要求今年要建成一批重大铁路项目,适时开工一批急需必需项目,完成一批城市轨道交通工程。虽然铁路投资迟迟没有回归正常,但随着铁路建设资金的落实和铁路投融资改革的推进,大规模的在建工程和铁路十二五规划仍有望完成。
　　铁路设备行业处于复苏期,维持增持评级。未来一旦铁路建设资金筹措取得突破,则铁路仍将保持较快发展,这是我国客运和货运的需求决定的。我们维持对行业的增持评级。维持对中国南车(601766)、中国北车(601299)的“增持”评级。