旅游业：远近高低各不同

旅游业三季报业绩高增长确定，“十一”黄金周之后，行业景气度环比将有所回落；四季度旅游类公司利润率环比有可能回落。

广发证券10月10日研究报告指出，旅游业三季报业绩高增长确定，因此，三季报之前板块估值向下调整压力较小。然而，四季度受成本上升及规模增速回落影响，盈利面临下调压力。“十一”黄金周之后，行业景气度环比将有所回落。同时，四季度员工工资等成本存在大幅提升的可能。因此，四季度旅游类公司利润率环比有可能回落。依据研究员的预测，10家重点公司净利润，三、四季度分别同比增长56.89%和31.2%，四季度则环比下降55%。

在成本上升，规模增长减弱的情况下，四季度上市公司盈利能力将下滑。然而，政策兑现带来的盈利超预期以及四季度末的提价预期有可能带来部分投资机会。

投资策略：在四季度公司盈利存在下调可能的环境下，短期关注三季报业绩高增长、政策兑现带来盈利超预期或存在提价预期的公司；中长期则选择资源整合能力强，盈利模式优秀的公司。投资的重心则在于布局中长期。综合比较来看，研究员建议买入中青旅、ST张家界、华侨城和峨眉山。

餐饮旅游业四季度业绩和估值压力较大，前期调整未充分，短期机会不大。中长期看，作为消费升级的重要行业，旅游业景气度继续提升。投资标的除上述品种外，建议对加快异地扩张的宋城股份进行跟踪，公司的业绩成长可能在12年部分体现，如果异地项目效果理想，则13年增长更快，投顾也会对公司项目落地及游客增长等数据保持跟踪。