明确被收购公司维持上市条件 保护投资者利益

证监会发布《关于要约收购涉及的被收购公司股票上市交易条件有关问题的通知》，明确被 收购公司维持上市条件。 　　点评：企业的融资方式不外乎两种，内源融资和外源融资。如果采用外源融资，不论是采取 债权融资还是股权融资，成功的关键都在于投资者愿意出让资金的使用权。与债权投资相比股权 投资的收益有更大的不确定性，一旦投入就覆水难收，这种特殊的产权安排使得投资者面临着更 大的风险。因而，股票的转让权就显得尤为重要。从证券市场的发展历史考察，保护投资者利益， 树立投资者信心，始终都是培育和发展股票市场的重中之重。特别是像中国这样一个新兴的股票 市场，强制性制度变迁的产物带来的是政府信用挥之不去，道德风险的普遍存在特别要求由国家 出面来制订各种法律、法规，对投资者的利益予以保护。否则的话，在信用水平低下的经济环境 中，单靠市场的信用机制还难以解决投资者利益保护的问题。 　　世界各国证券市场的发展历史表明，一国资本市场的发展与该国对投资者利益的保护程度是 相关的，保护投资者利益与提高市场运行效率实际上是一回事。想想吧，如果投资者的权益得到 了很好的保护，投资风险的降低导致融资成本的降低，而融资成本的降低反过来吸引更多的业绩 优良、发展前景看好的公司到证券市场上筹资。否则，由于信息不对称和股权投资的不可退出性， 上市公司的道德风险和机会主义行为就难以遏制，证券市场就会成为骗子的天堂，如此巨大的投 资风险必然导致企业的融资成本上升，优秀的企业和风险厌恶型的投资者就会退出市场，这就是 经济学家们常说的所谓“劣币驱逐良币”的现象。 　　回头看中国证券市场发展的历程，保护投资者尤其是中小投资者的利益可以说已经成为社会 公众和证券监管部门的共识了。然而，市场参与者常有的不满或抱怨提醒我们这个市场中还有某 些不尽人意的地方需要改进，在完善法律法规，从制度或机制上对投资者利益加以保护方面，我 们还有很多工作要做。 深圳特区报/孙从海