四月份市场热点分析

国泰君安证券研究所 杨昕 　　一、值得关注的行业 　　就行业指数表现来分析，年初以来石油加工、通信设备、传播文化三个行业指数的涨幅 列各行业前三甲，而医药、金属制品、造纸印刷三个行业的涨幅居最后，其它行业指数与市 场指数走势相当。就本轮行情分析，行业的基本面状况对相关板块的走强起到明显的支撑作 用。近期值得投资者进一步关注的行业如下： 　　PVC：PVC价格的持续上涨使得氯碱类企业自2002年底起业绩有所改善，特别是PVC产量 大的和电石法装置的企业更是受益菲浅，相关上市公司2003年1季度甚至中期业绩将会大大高 于去年同期水平，由此可带来短期的投资机会。 　　氧化铝：由于中国电解铝产能的持续快速扩张，国内及国际氧化铝供应缺口持续拉大，国 内外氧化铝价格大幅上涨。中国铝业，山东铝业等公司将受益。 　　乳业：随着消费水平的提高，国内居民增强了对乳制品营养价值的认识，中国市场上乳制 品的消费需求在快速增长，业已成为推动乳业发展的最大动力。 　　石化: 2003年原油价格的高价位对辽河油田、中原油气、石油大明等从事原油勘探与开 采业务公司的益处无须多言，而对上海石化、扬子石化等炼油炼化公司来说，虽然高油价提高 了其业务成本，但也对其下游产品价格有支撑。 　　电子元器件：铜箔及敷铜板的市场价格已经较年初分别上扬了30%和10-15%，步入价格逐 步攀升的产业景气时期。而成本、产能利用率和规模经济等优势，使得铜箔及敷铜板生产厂商 的毛利率水平不断提高。 　　二、潜在的热点板块 　　1、新股和次新股板块：本轮行情中新股、次新股板块整体表现不错。预期在四月份将有 更多的新股发行，市场中尤其传闻华夏银行等大盘蓝筹股票将于近期发行上市，由此可能引 发新股板块整体走强。 　　2、低价和低市盈率、低市净率板块。基于2003年市场行情仍为调整性质的判断，加之市 场价格水平和市场指数的走势偏差的情形日益明显的事实，客观上促使投资者会继续选择低价、 低市盈率和低市净率的股票，以规避长期投资风险。 　　3、QFII概念股票值得投资者关注。QFII有望在四月份正式入市。预期QFII选股将聚焦于 纯A股公司，主要是行业龙头和业绩优良的蓝筹公司；历年分红派现率高且有独特资源优势的收 益类股票；流动性强的股票，但不局限于流通盘规模；信用评级高、控股股东背景独特或有实力 外资股东加盟的公司。 　　4、外资并购板块。随着外资并购国内上市公司进程的加快，外资并购和QFII将在2003年 市场行情中互动前进。那些行业前景广阔、具有资源和垄断优势的龙头公司会受到外资关注， 如公用事业、金融服务业、农业、汽车、新材料和电子通讯等行业中的公司。 　　三、 对大盘蓝筹板块的看法 　　除了上述热点行业和板块值得投资者关注外，大盘蓝筹板块更可能成为一个贯穿2003年市 场行情的持续性热点，重点投资蓝筹股票是个不错的选择。 　　蓝筹板块走强是市场处于阶段性底部的一般规律。如果投资者以低市盈率大盘蓝筹股票构 造投资组合并检验该组合的历史走势情况，则可以发现一个明显的现象：当沪深股指处于阶段 性底部时期，低市盈率大盘蓝筹股票组合的走势明显强于大盘。而当前市场对大盘蓝筹板块的 关注要远强于以往，这充分体现了价值投资理念对国内投资者的影响在日益加深，蓝筹股票逐 步成为沪深市场的主流投资品种。而随着沪深股市价格体系的结构性调整进一步深化，蓝筹股 和垃圾股的市值差距将进一步拉大，垃圾股价高、蓝筹股价低的现象将有所扭转，蓝筹股板块 的相对价格水平有望得到提升，从而与蓝筹公司的市场地位相匹配。这一市场特征的转变历程 将在2003年以及今后若干年的市场上得到逐步体现。 　　2003年宏观经济平稳增长、部分行业景气度提升为大盘蓝筹股票的活跃奠定了基础，比如 汽车行业、钢铁行业、金融、石油化工等行业都有亮点值得投资者挖掘，而这些行业的大盘蓝 筹股票也可能成为QFII的投资目标， 　　预期2003年会有更多的大盘蓝筹股票登陆A股市场，每新增一只大盘蓝筹股就意味着投资 者多了一种良性投资品种、市场主力多了一片可供发挥的空间，由此也可能引发大盘蓝筹板块 的联动效应。 　　投资者还需要留意的一个现象就是国内股市交易集中度在近年来稳步提高，且成交集中度 主要体现在大盘蓝筹板块。成交量的集中为大资金的自由进出提供了保障。或许中小投资者投 资大盘蓝筹板块的收益率相对有限，但大资金在该板块采用频繁操作的手法却有着增加收益率 的潜力，因此市场主力有维持大盘蓝筹板块活跃度的潜在动力。 　　尽管蓝筹板块的整体走强是可预期的，但该板块内同样会出现走势分化现象。那些2003年 仍会保持业绩稳定增长且分红派现方案较佳的大盘蓝筹股票仍会得到投资者的追捧，而属于新 股和次新股性质的大盘蓝筹也值得投资者关注。但笔者认为那些有H股的大盘蓝筹股因易于受到 香港市场行情的影响而存在较高的风险。