证券业欲封杀“零佣金” 佣金浮动近期可能规定底限

近日从有关渠道获悉，2002年5月1日实施的证券交易浮动佣金制，应业内的呼吁，极可能 在近期做出局部修正。在目前浮动佣金制基础上，有关方面将为最低佣金设立一个标准，以改 变佣金竞争无序，甚至出现“零佣金”而威胁券商生存的状况。 　　降佣让券商难堪 　　早在2002年实施浮动佣金制仅几个月时间，各地的证券业协会相继行动，力图协调券商的 竞争，将佣金浮动维持在相对不危害全行业生存的范围。例如武汉证券业协会在浮动佣金制正 式实行的前一天，召集券商营业部联合签订自律公约，确定现场和非现场交易佣金最低标准： 券商则对低于成本的“倾销”行为接受协会公开谴责。当时，深圳市证券业协会也倡议全市 204家营业部反对不正当竞争，并提出佣金收取标准的最低限价。此后大江南北的证券业协会 分别召集券商联合行动，力图以行业自律的方式杜绝佣金恶性竞争。 　　不过，由于券商营业部同质化竞争相当严重，大量营业部为拉客户竞相降低佣金比例， 甚至为留住大客户而许诺“零佣金”的现象。 　　有业内人士分析得出的结论认为，在大范围降低佣金的几个月时间，券商营业部在证券交 易手续费上的收入锐减。如果按照浮动佣金制下佣金下调10％计算，全行业减少的收入超过 20亿元。某地区行业协会的一项调查显示，2002年手续费下降同比超过一半以上。由此可知， 全行业因佣金恶性竞争已伤筋动骨。而最新消息表明，今年1到3月份，券商营业部在手续费收 入上仍维持2002年递减趋势。前期的股市低迷和降佣双重压力，似乎令券商难堪重负。 　　在佣金浮动情况下，券商得到的激励是被广为认同的。例如在国内金融业创新渠道十分有 限的情况下，众多券商为吸引客户采取了各种各样的营销手段。最近招商证券就以“百万积分 大抽奖”的形式，对该公司交易量不低于10万元人民币的客户进行了抽奖活动，送出总计120 余万元的奖品。招商证券副总裁王一军表示，尽管券商去年的日子不好过，但通过营销创新的 努力，该公司2002年在全国的交易份额已经从第9上升到第8位。佣金浮动在一定程度上增强了 券商的竞争力和应变能力。 　　浮动佣金制度虽然增强了营业部的竞争力，但却难掩其弊。业内专家认为佣金设限，主要 出于两方面考虑，一是国内采取电脑撮合指令报价制度，不存在做市商报价制度，券商没有做 市商价差收入。在失去佣金原有的收益后，只能靠保证金利息勉强顶着。而随着市值配售的实 行，这部分收益也不断受到侵蚀。另一个方面是个别营业部为保证交易量铤而走险，以透支、 融资服务获取补偿，从而使营业部面对巨大的风险。 　　最低限价可保生存？ 　　经历降佣之痛后，业内萌生了制定最低限价的想法。2002年夏秋之交，中国证券业协会委 托部分券商和行业协会对浮动佣金制的实施展开调研。几家参与调研的券商相应提出，应设立 佣金下限并根据市场变化定期公布券商的盈亏平衡点，解决恶性竞争问题。佣金下限旨在保护 营业部不致长期在成本线下运营，而盈亏平衡点则通过不同地区和不同时段的调整，及时跟进 佣金浮动后相关的损益情况。 　　在不久前的一次行业会议上，参会券商代表再一次就佣金浮动提议———通过设立最低佣 金下限，解决恶性竞争的问题。有券商表示，浮动佣金制的一个目的是鼓励竞争，淘汰不适应 市场的劣质券商，但在目前券商缺乏退出机制的情况下，佣金浮动间接引发的佣金恶性竞争， 不仅没有淘汰劣质券商，反而有拖垮好券商的可能。如不尽快制止恶性竞争，将对全行业发展 构成不利影响。 　　有可靠消息表明，有关方面已经将此设想和方案上报，预期将在近期推出。据分析，由于 此次的限价方案极可能由中国证券业协会牵头推进，改变上次各地方协会分头行动的方式，所 以实施效果应该好于以往的行动。 　　关键是要找到盈利模式 　　浮动佣金制度虽然让券商遭遇雪上加霜，但随着中国资本市场与国外市场对接的步伐加快， 国内券商经纪业务的生存，绝不简单的体现在佣金是浮动还是固定的形式上。有专家认为，降 低佣金浮动对券商的冲击，应该从国内外金融证券业发展的现实中找出路。海外不同国家和地 区的资本市场佣金费率表现出自由化趋势，尽管也出现众多小券商倒闭的情况，但由于海外券 商通过将整体证券收入由佣金收入转化为费用收入，得以降低佣金对经纪收入的比重。费用收 入不单是交易佣金，也包括了券商为投资者提供的增值内容，例如股票投资咨询研究费、财务 顾问费用等等。成熟的投资者使券商相对容易地转变盈利模式，使资产管理业务和相应的收费 构成券商主要收入来源。 　　不过国外经验未必适用国内。例如前一时期国内券商针对佣金浮动也先后提出了一些增值 服务方案，有的券商甚至视之为经纪业务新的利润增长点。记者从不同渠道了解的情况反映， 效仿国外大力推动经纪咨询服务的券商，似乎还不如主攻网上交易的券商收益率令人满意。一 位营业部负责人表示，不管咨询顾问水平如何，营业部生存如果不能改变靠天吃饭的局面，有 再多的创新和增值服务也没用。对于券商来说，重要的不是紧跟国外的成熟经验，而是针对国 内实际，推动能切实带来收益的创新。 来源：深圳特区报